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4月社融放缓，资金求稳需求上升，电力机会加大。上周秦港5500KC煤价下跌2.3%至975元/吨，保持下降趋势。电厂库存与港口库存在大秦检修结束后均明显上涨，煤炭价格压力明显增加，我们认为煤价早已进入下行通道，火电基本面改善机会明显。其次4月信贷增速放缓，求稳资金增加，4月CPI较低，通缩预期可能升温，火电收入端相对确定，而成本下降，低估值对资金的吸引力会更加加大，火电4-8月值得持续关注。2023年4月人民币贷款增量仅相当于3月的18%，2022年4月人民币贷款增量则相当于3月的21%，新增贷款增速放缓。4月M2、M1同比分别增长12.4%、5.3%，增速比3月末低0.3个、高0.2个百分点。

硅片继续下跌，新能源降本。硅片：单晶硅片价格大幅下降：硅业分会发布M10单晶硅片(182mm/150μm)/G12单晶硅片(210mm/150μm)成交均价5.25/7.28元/片，周环比-16.4%/-9%；TCL中环发布p型硅片150μm微米厚度，218.2/210/182报价6.9/6.4/5.0元/片，周环比-15.8%/-15.8%/-14.4%。

拉尼娜或转厄尔尼诺，汛期提前，煤炭需求替代或开始。3月24日我国进入汛期，较多年平均入汛日期(4月1日)偏早8天。据国家气候中心预测，5月至9月我国气候状况总体为一般到偏差，旱涝并重，区域性、阶段性旱涝灾害明显。

雨季进程方面，预计西南雨季开始时间较常年(5月27日)偏早，南部雨量较常年偏多，北部接近正常；华北雨季开始时间较常年(7月18日)偏早，雨量较常年偏多。

印度计划停止新增火电厂规划。印度计划修改国家电力政策(NEP)，停止建造除已经在建的燃煤发电厂外的新燃煤发电厂，印度的拟议煤电产能是仅次于中国的最高国家，过去多次拒绝设定逐步淘汰煤炭的时间表。

储能支持力度加大，规划还在增加趋势。1、重庆：提出对符合条件的独立储能电站项目，按150元/千瓦时给予一次性建设补助，以解决现阶段储能项目经济效益较差的问题。2、根据《广东省推动新型储能产业高质量发展的指导意见》，到2025年，广东新型储能产业营业收入达到6000亿元，年均增长50%以上，装机规模达到300万千瓦；到2027年，广东新型储能产业营收达到1万亿元，装机规模达到400万千瓦。

电力龙头估值长期低位区间，Q3盈利有望上行。我们认为火电21年Q4盈利底部已经确认，政策支持下盈利好转是趋势。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内盈利上升期，或被低估。建议关注：火电弹性(华电国际、华能国际、宝新能源，建投能源，皖能电力，浙能电力)；火电转型(华润电力，中国电力)；水火并济(国电电力，湖北能源，国投电力，大唐发电)，煤电一体化(内蒙华电)；新能源(三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源)；水电(长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力，桂东电力，黔源电力)；核电(中国核电，中国广核)；电网(三峡水利、涪陵电力)。

风险提示。(1)经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。(2)电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。